중소형주 펀드로 틈새 공략하라/수익률 '뚝' 금펀드 전망 엇갈려/온라인펀

조정장선 중소형주도 좋은 대안…펀드 시장선 관련 상품 순항

고유가에 따른 인플레이션 우려와 함께 세계경기의 침체가 예상되면서 수출주도 중심의 대형주가 최근 지수하락을 주도하고

 있다. 게다가 6조원에 달하는 매수차익 잔고는 다음달 있을 선물옵션 동시만기일을 앞두고 프로그램 매도를 압박하고 있다.

최근처럼 프로그램 물량에 따라 지수가 등락하는 널뛰기 장세가 펼쳐지면 투자자들은 난감하다. 외국인들의 매매 패턴을

잘 읽을 수 있는 능력이 필요하기 때문이다. 프로그램 물량을 결정하는 선물시장이 사실상 외국인에 의해 결정되는 데 일반

 투자자들로서는 그들의 투자흐름 변화를 예측하기가 쉽지 않다.

이럴 때는 대형주보다 중소형주에 관심을 두는 것도 좋은 방법이다. 특히 내재가치 대비 저평가 돼있고 프로그램 매물의

영향을 덜 받는 우량 중소형주가 주목의 대상이다.

정지영 에프앤가이드 펀드애널리스트는 “일반적으로 시가총액이 작은 주식일수록 유동성이 낮기 때문에 위험조정 수익률이

 대기업 보다 평균적으로 더 높게 나타난다”며 “애초에 저평가되는 경향이 많으나 기관투자가의 관심을 받기 시작하면

상대적으로 빠른 가격 상승을 나타내는 특징을 가지고 있다”고 밝혔다.

증시가 방향성을 잃고 등락을 반복하는 불안정한 국면에서는 프로그램 매물과 외국인 매도공세로부터 상대적으로

 자유로운 중소형주 펀드에 투자하는 것이 안정적인 수익률을 얻을 수 있는 하나의 투자대안이 될 수 있다는 설명이다.

최근 이런 흐름에 따라 중소형주에 주로 투자하는 펀드들이 시장평균 대비 우수한 수익률을 기록하고 있다. 2007년 하반기

 이후 수익률 상위펀드의 대부분을 대형주 펀드가 차지하던 모습과는 다르게 최근 1개월 수익률로는 중소형주 및 소형주

펀드가 수익률 상위펀드 중 대부분을 차지하고 있다.

5월 26일 기준으로 CJ투신운용의 CJ중소형주플러스주식 1-Ci(중소형혼합주식)의 1개월 누적수익률이 4.30%를 나타내며

최고의 수익률을 기록했다. 전체 펀드 자산 중 소형주 비중이 50%를 넘는 미래에셋자산운용의 미래에셋3억만들기중소형주식

 1(ClassA)(중소형혼합주식)이 3.86%, 동양투신운용의 동양중소형고배당주식 1(소형혼합주식)이 3.85%의 수익률을

 기록하며 그 뒤를 잇고 있다.

이 펀드는 이 펀드는 소형주 투자비중이 80%에 육박한다. 이외에 ‘유리스몰뷰티주식증권(C/1)’(3.06%),

‘한국밸류10년투자연금주식 1’ 등 중소형주 대표펀드들도 수익률 상위를 기록했다.

에프앤가이드는 최근 월말 펀드 주식포트폴리오 기준으로 대형주(매월 마지막 영업일자 기준 3개월 평균 시가총액이 1~100위

인 종목), 중형주(시가총액 101~200위), 소형주(시가총액 201위 이하)의 비중을 계산하여, 대형주의 편입비중이 70% 이상이

면 대형, 중형주와 소형주를 합한 비중이 50% 이상이면 중소형, 소형주 비중이 60% 이상이면 소형, 그 외의 경우를 멀티캡으

로 분류하고 있다.

 

 

 

 

 

수익률 '뚝' 금펀드 전망 엇갈려

 

긍정론 "美 신용위기 재부각··· 안전 자산 선호"

회의론 "달러 강세 전환 조짐에 금값 내려갈것"

최근 금값 하락세가 가팔라지면서 수익률이 ‘뚝’ 떨어지고 있는 금펀드에 대해 엇갈린 전망이 나오고 있다. 최근 달러 강세

 전환 움직임에 따라 달러의 대체재인 금의 매력도가 떨어질 것이라는 견해와 미국의 신용위기 재부각으로 달러 약세가

지속될 것이라는 의견이 충돌하는 양상이다.

6일 증권업계에 따르면 지난 3월 온스당 1,004달러까지 치솟았던 국제 금값이 4일 현재 880달러까지 떨어지면서 국내에

출시된 금펀드의 3개월 수익률이 두자릿수 마이너스로 하락폭을 키웠다.

금광업 주식에 투자하는 기은SG운용의 '골드마이닝주식'펀드 3개월 수익률은 -11.85%를 기록하고 있으며 AMEX GOLD

 Miners 인덱스지수를 추종하는 SH골드파생상품 역시 -10.32%로 고전을 면하지 못하고 있다. 메릴린치가 운용하는 금펀드

역시 최근 3개월 수익률이 -11.64%를 기록하는 등 최근 금펀드는 다른 원자재 관련 펀드의 수익률(8.13%)과 큰 차이를

보이고 있다.

국제 투기 세력들에 의해 조성된 금값 거품이 빠지는 양상인데 향후 달러의 변화 추이에 따라 금펀드에 대한 전망도 엇갈린다.

김대열 하나대투증권 펀드리서치팀장은 “최근 미국 신용위기 우려가 재부각되면서 현재의 금리를 유지할 것으로 전망된다"며

 “국제 시장에서의 달러 약세가 지속될 것”이라고 설명했다. 김 팀장은 이어 “국제적인 경기 둔화 우려가 해소되지 않는 한

금을 비롯한 원자재 등 안전 자산에 대한 선호는 계속될 것”이라고 덧붙였다.

반면 이용규 미래에셋증권 상품기획 팀장은 “최근 벤 버냉키 미 연방준비제도이사회(FRB) 의장의 달러 강세 지지 발언에서

보듯 달러는 강세로 전환될 조짐을 보이고 있다”며 “실질적인 수요보다는 달러에 대한 대체재의 성격이 강하기 때문에 금값은

 자연스레 내려갈 것”이라고 내다봤다. 아울러 그는 “경험적으로 볼 때 금값은 고점을 찍은 후 회복 기간이 상당히 길다”며

“금펀드의 향후 전망이 좋지 못하다”고 덧붙였다.

하지만 이들은 금펀드에 대해 “공급이 제한돼 있는 금의 특성상 중ㆍ장기 모멘텀은 항상 유효하다”면서 “그러나 주력 펀드라기

보다는 분산의 헤지 수단으로 접근해야 한다”고 입을 모았다.

 

 

 

 

 

온라인펀드 ‘왕따’ 당한다

보수가 저렴하고 가입도 간편한 온라인펀드가 시장에서 홀대받고 있다.

기존 판매사들이 낮은 보수로 인해 온라인펀드 마케팅에 소극적인 동시에 투자자들 역시 홈페이지를 통해 펀드에 가입하는

 것이 익숙지 않기 때문이다.

게다가 펀드를 출시·운용하는 자산운용사들조차 온라인펀드시장의 성장성을 인정하면서도 판매사와 고객들 사이에서 눈치만

 보고 있는 실정이다.

이런 이유로 같은 펀드라도 온라인펀드는 지점에서 판매되고 있는 오프라인펀드에 비해 수탁고(설정액)가 턱없이 적은 게

 현실이다.

4일 자산운용협회에 따르면 지난해 8월 초 설정된 ‘산은삼바브라질주식자ClassA’는 현재 수탁고가 415억원을 넘어섰다.
그러나 이 펀드의 온라인클래스인 ‘산은삼바브라질주식자ClassC-e’는 수탁고가 9억원에도 미치지 못하고 있다.
이와 함께 ‘삼성착한아이예쁜아이주식종류형 1-C클래스’도 2006년 9월 중순 이후 지금까지 230억원가량의

자금을 끌어모았다.

반면 온라인전용펀드인 ‘삼성착한아이예쁜아이주식종류형 1­Ce’는 수탁고가 고작 200만원 정도다.
또 ‘대신행복나눔SRI주식H 1Class C’도 175억원의 수탁고를 기록하고 있지만 온라인에서만 판매하는

‘대신행복나눔SRI주식H 1Class C-e’는 지난해 11월 설정 이후 수탁고가 100만원에도 미치지 못하고 있다.
온라인펀드가 이처럼 인기를 끌지 못하고 있는 이유는 부족한 마케팅과 가입자들의 인식 때문이다.

한 자산운용사 마케팅담당 임원은 “온라인펀드를 공격적으로 파는 일부 판매사를 제외하고는 대부분의 판매사들이 보수 때문

에 온라인펀드를 권하지 않는다”며 “판매사 지점에서 온라인펀드 가입을 알리는 전단지라도 본 적이 있느냐”고 반문했다.

또다른 운용사 관계자는 “투자자들이 펀드에 관한 상담을 한 뒤 실제 가입을 결정하는 경우가 많기 때문에 상담 등에서

 한계가 있는 인터넷으로 가입하는 것은 극히 일부의 사람들 뿐”이라고 말했다.

온라인펀드는 오프라인펀드에 비해 판매보수가 저렴하다는 게 가장 큰 매력이다.

일례로 기간보수형인 ‘미래에셋라틴아메리카업종대표(C-C)’는 가입기간에 판매보수 1.7%를 포함해 총 2.69%의 보수를

 물어야 한다. 그러나 온라인 전용인 ‘(C-Ce)’클래스는 1.45%의 판매보수를 더해 총보수가 2.44%이다.

제로인 이수진 펀드애널리스트는 “운용에서는 차이가 없기 때문에 설정시기가 같다면 수익률은 보수 차이 만큼 날 수밖에

 없다”며 “특히 오래 투자할수록 낮은 보수의 효과를 톡톡히 누릴 수 있다”고 말했다.

그 중에서도 저렴한 보수는 시장 변동성이 크지 않은 선진국펀드나 펀드 간 성과가 크지 않은 인덱스펀드 등에 장기간

 투자했을 때 더욱 빛을 발한다.

한편 지난달 온라인 인덱스펀드의 보수를 0.38%까지 낮추고 ‘인덱스로’ 시리즈를 출시한 미래에셋의 경우 한달 남짓

기간에 250억원가량의 자금을 모아 비교적 성공적이라는 평가를 내놓고 있다.

 

 

 

선진국 펀드, 언제쯤 빛을 볼까

 

미국 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출) 부실 파장으로 미국, 유럽 등 선진시장은 투자자들의 관심 밖이었다.

그러나 최근 증시 조정으로 가격 메리트가 높아지면서 과열된 신흥시장(이머징마켓)에서 눈을 돌려 선진 시장에서

 투자 기회를 엿보라는 전망이 잇따르고 있다.

최근 방한한 찰스 프런드 UBS 글로벌 자산운용 클라이언트 포트폴리오매니저는 "서브프라임 사태 이후 금융주 주가는

 매우 저렴하다"며 "앞으로 2년간 서브프라임과 관련된 20~30개 종목을 중심으로 미국 증시는 회복할 것"이라고 전망했다.

캘빈 블랙록 영국 PCA그룹 아시아운용본부 자산배분전략 최고책임자(CIO)도 "영국을 비롯한 유럽 증시는 부진한 거시경제와

 이익 모멘텀의 하향 조정에도 불구하고 주가수익비율(PER)은 11배에 불과하다"며 "인플레이션 고려시 이는 역사적으로

가장 낮은 수준"이라고 평가했다.

국내 증권사들도 선진 시장에 대한 전망을 조금씩 긍정적인 방향으로 선회하고 있다. 굿모닝신한증권은 최근 월간 보고서를

 통해 "금리 인하, 유동성 지원책 등으로 신용위기 완화 및 하반기 경제회복에 대한 기대감이 높아지고 있다"며 "미 증시의

상대적인 매력도는 점차 회복하는 추세"라고 분석했다.

역사적으로 미 증시는 대폭락 이후 반등한 경험을 갖고 있다. 1990년대 초 미국저축대부조합(S&L) 파산 이후 9개월 동안

스탠더드앤푸어스(S&P)500지수는 27.6% 급락했으나 이후 18개월 안에 무려 127.3% 급등했다. 98년 롱텀 캐피털 부도,

2002년 인터넷 버블 당시에도 미 증시는 20% 가까이 급락하며 사상 최대 위기로 거론됐지만 각각 46.9%, 57.1% 회복하는

 저력을 보였다. 골이 깊으면 그만큼 반등의 폭도 큰 셈이다.

물론 신용 위기가 완전히 해소됐다고 보긴 이르다는 지적이다. 전날 S&P는 추가 상각 가능성을 반영해 모간스탠리, 메릴린치,

 리먼브러더스 등 월가 대형 투자은행들의 신용등급을 일제히 하향 조정했다. 이 여파로 뉴욕 다우지수는 130포인트 넘게

 미끄러졌다.

선진국 비중이 높은 글로벌펀드의 수익률도 아직 기대 이하다. 4일 펀드평가사 한국펀드평가에 따르면 지난 3일 현재

글로벌투자펀드의 연초 이후 수익률은 -5.65%다. 유럽과 일본 펀드도 최근 1개월간 1.01%, 3.97%의 수익을 올렸지만

올들어 난 손실을 만회하긴 역부족이다.

신건국 한국펀드평가 연구원은 "전망은 긍정적이지만 시장에선 악재가 터지고 있어 당분간 반등을 예상하긴 어렵다"며

"다만 최근 같은 변동성 장세에선 등락폭이 큰 이머징마켓에 투자하기보단 안정성이 높은 선진 시장에도 관심을 열어둘

 필요는 있다"고 말했다.

박현철 메리츠증권 연구위원은 "이머징마켓에 비해 변동성이 낮아 선진 시장이 장기 투자에 적합하고 주가가 상대적으로

저평가됐다는 논리는 맞다"며 "하지만 서브프라임이라는 근본적인 문제가 재부각되고 있어 보수적으로 접근하는 게 좋다"고

 조언했다.

박 연구위원은 이어 "빠르면 3분기 글로벌 경기가 회복 조짐을 보이면 이를 확인한 후 투자 여부를 결정하는 것도 늦지 않다"고

 덧붙였다.